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慈星股份300307调研报告买方信贷影响

2019-02-27 17:55:46 | 来源: 网络

慈星股份(300307)调研报告:买方信贷影响有限 新品明年爆发

报告摘要:

今年主营持平得益控制费用成本,未来海外市场拓展是关键。在手订单来看预计13 年业绩与去年基本持平,主要得益于12 年开始控制成本和费用,13 年销售+费用控制3 亿内。公司看好未来海外市场大发展,为此专设部门;海外设办事处并售后本土化;筛选海外代理商。

2 项新品销售有望明年爆发,再造慈星。公司战略高度看重新产品开发。自动对目缝合系统计划Q4 开始销售,预计13 年产能100 台,14 年粗拟1000 台;一体鞋面机已销售200 台,目前试样为主,后续将小批量化。

活化可用资金,横向并购整合带来更大想象空间。可动用资金超50亿,但非受限资金仅约4 亿,公司通过收购慈星担保+与合作银行全面合作活化可用资金。寻找自动化领域整合机会带来更大想象空间。

买方信贷影响有限,预计多拖累利润表2.1 亿元,分今明2 年计提。截止13 年7 月代偿金额5.2 亿元,预计终代偿款7.6 亿元。经拖机、二处理后单机损失额50%,共产生3.8 亿元坏账。若分13、14 年处理完毕,则今明2 年资产减值损失每年约1.05 亿元。

估值与评级。调整预测13、14 和15 年EPS 为0.50 元、0.63 元和0.88元,对应EPS 为18 倍、14 倍、10 倍,考虑新产品陆续爆发有望再造慈星及公司横向并购整合预期明确,维持“增持”评级。

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